策略观点
短期看，郑棉存在下调风险，市场近半月一直在等待的最新棉花商业库存数据已经出炉，利多兑现且不及预期，相当于利空，此外，美棉最近一周的出口销售较差，也一定程度上利空了美棉与郑棉；中期看，维持看涨逻辑不变，新年度新疆种植面积下降、单产下降仍在供给端利多棉价，下半年可期待抢收行情。
一、行情回顾
(资料图片仅供参考)
上周郑棉主力依然维持高位窄幅盘整态势，上方万七关口压力较大，多个交易日拉出长上影线。国内供给端偏向利好，现货价格持稳，但下游棉纱交投平淡，纺企维持刚需采购。整体看，由于缺乏新的驱动，目前供应端利多与下游负反馈之间博弈，价格上下两难，短期有调整需求。
二、全球棉花供需格局分析
2.1 美棉出口签约量创四周以来新低
美国农业部报告显示，截至2023年6月8日当周，2022/23年度美国陆地棉签约量为2.24万吨，较前周减少79%，较前四周平均值减少61%。签约量净增主要来自中国、孟加拉国、越南、印度尼西亚，签约量为净负数的是中国澳门地区和巴基斯坦。
2.2 降雨阻碍播种，美棉种植进度不及去年同期
截至6月11日当周，美国棉花种植率为81%，低于去年同期的89%以及五年均值的86%。美棉核心产区近期出现更多降雨，影响了棉花播种，今年美棉整体种植进度偏慢。
三、国内棉花供需格局分析
3.1 利多兑现且不及市场预期
据棉花展望BCO公布的最新资讯显示，2023年5月全国棉花商业库存数据如下，截至2023年5月，全国棉花商业库存349.28万吨，较上月减少94.2万吨，较去年同期减少67万吨；其中新疆库存237.94,万吨，较上月减少98.87万吨，较去年同期减少91.84万吨；内地库存90.34万吨，较上月增加4.67万吨，较去年同期增加26.84万吨；保税区棉花库存21万吨，环比较上月持平，同比较去年同期减少2万吨。
市场等待半月之久的5月份棉花库存数据出炉之后，靴子落地，利多兑现且不及市场预期，新疆棉花商业库存虽然较上月减少了近100万吨，但远多于市场之前炒作的仅有180万吨，郑棉在万七附近高位窄幅盘整多日之后，随着最新商业库存数据出炉，6月19日大幅收跌。
3.2 09合约基差修复，可关注09与01的反套机会
近期郑棉主力在万七附近高位窄幅震荡，但现货价格一直小幅上涨，不断消化前期盘面的近千点涨幅，基差逐渐修复，截至6月16日，郑棉基差已经修复至300元/吨以上。随着最新的棉花商业库存数据公布，09合约的回调幅度应该是最大的，下半年大概率还有抢收行情值得期待，可尝试09合约与01合约反套。
四、后市展望
短期看，郑棉存在下调风险，市场近半月一直在等待的最新棉花商业库存数据已经出炉，利多兑现且不及预期，相当于利空，此外，美棉最近一周的出口销售较差，也一定程度上利空了美棉与郑棉；中期看，维持看涨逻辑不变，新年度新疆种植面积下降、单产下降仍在供给端利多棉价，下半年可期待抢收行情。